Kamp for Dell risikerer kundenes tillit, sier analytikere

Med Michael Dell fortsatt kjemper for å få sin kjøpekapital på 24,4 milliarder dollar godkjent av aksjonærer, må hans selskap unngå en lang, uttalt kamp som kunne Dell har nylig gitt ut detaljer om motoffiserer til det foreslåtte kjøpet av Michael Dell og aksjeinvestor Silver Lake, som har tilbudt $ 13,65 per aksje for å ta selskapet privat. Avtalen ble annonsert 5. februar, og flere motparter er på vent.

Noen tegn tyder på at den foreslåtte avtalen kan falle fra hverandre, med noen store Dells aksjonærer, inkludert Yacktman Asset Management og Southeastern Asset Management, som motsetter buyout på grunn av at det undervurderer Dell.

[Videre lesing: Våre plukker for de beste PC-bærbare PCene]

Kontrakter inkluderer et forslag fra aksjeselskapet Blackstone Group, som nærmet seg Southeastern Asset Management og TPG om mulige alternative bud. Det nåværende tilbudet fra Silver Lake og Michael Dell inkluderte et lån på 2 milliarder dollar fra Microsoft og gjeldsfinansieringsforpliktelser fra Bank of America, Merrill Lynch, Barclays, Credit Suisse og RBC Capital Markets.

SEC-dokumenter forteller historien

Dell arkiverte dokumenter med US Securities and Exchange Commission i forrige uke, noe som gir sine aksjonærer en sjanse til å undersøke eventuelle alternative tilbud og risikofaktorer. Dokumentene vil gi aksjonærene en sjanse til å sikre at det ikke er bedrag og at det ikke finnes noen bedre tilbud på bordet enn den foreslåtte $ 24,4 milliarder avtale. Aksjeeiere søker vanligvis etter den høyeste prisen for sine aksjer.

Det er klart at noen aksjonærer ikke vil tilbakestille dagens avtale fordi de tror at det ikke er nok penger på bordet. "De kunne gå frem og tilbake gjennom flere runder," sa James Post, professor i ledelse, markeder, offentlig politikk og lov ved Boston University. "Det kunne bli avgjort i så lite som 30 til 60 dager. Det kan være mye lengre enn det. "

Avtalen kan bli bundet opp som Dell og dissidente aksjonærer gjør sine saker til aksjonærene om spesifikke tilbud, og hver manøvre kan ta måneder, sa Post. Det kan til og med være rettssaker, noe som vil ta enda mer tid, sier Post.

Noen aksjonærer vil miste penger på den nåværende avtalen, og Dell kan ende opp med å bruke mer for å vinne dem, noe som det klart vil unngå, Posten sa.

"Hvis denne avtalen kommer til å bli gjennomført, vil det skyldes at de store investorene har lagt dokumentet under mikroskopet og de er overbevist om at deres eierskap blir … belønnet. Ellers vil de skru ned det, sier han.

Analytikere forventer at Michael Dell må øke sitt nåværende tilbud.

"Jeg forventer at den endelige prisen per aksje for å kjøpe Dell vil være høyere enn det som ble tilbudt," Charles King, rektor analytiker ved Pund-IT, sa via e-post. "Jeg tror også at hvis Michael Dell ikke er involvert i den endelige avtalen, at de vinnende budgiverne kan betale en premie for selskapet som vil være vanskelig å administrere eller opprettholde," sa han.

Enhver kranglet i buyout-prosessen kan ødelegge Dells verdi og skape kundenes tillit, og det er i alle interesse for alle parter å få en avtale gjort snart, sa King.

Hvordan Dell kan endre

Det finnes flere scenarier hvor Dell kunne få kjøpt, men De nye eierne må være om bord med Michael Dells visjon om å gå videre inn i enterprise-systemer og programvare og ringe ned på PC-er, sier Roger Kay, hovedanalytiker hos Endpoint Technologies Associates.

Dell har forsøkt å bevege seg bort fra low- marginal-PCer, og legger i stedet vekt på maskinvare-, service- og programvaretilbud med høyere verdi. Den har kjøpt rundt 25 selskaper siden 2007 for å utvide sin produktportefølje, men sliter med å pakke produktene inn i sammenhengende tilbud. Dell har sagt at virksomhetsplanene vil forbli intakt i tilfelle en buyout.

Aksjeeiere har rett til å være mistenkelig for Michael Dell fordi han er på begge sider av den foreslåtte avtalen, sa Kay, noe som betyr at hans interesse for å kjøpe selskapet kunne komme i konflikt med aksjonærenes ønske om å få den høyeste prisen for sine aksjer. Dell kan også prøve å blokkere enhver avtale som beveger seg bort fra retningen han har lagt ut for selskapet, sa Kay.

"Jeg ser ikke Michael samarbeide med noen annen gruppe. Så et alternativt forslag virker som en lang skutt, sier han.

Det er usannsynlig at et konkurranseavtale vil matche Michael Dells visjon for selskapet, ifølge Ezra Gottheil, analytiker ved Technology Business Research, slik at selskapet kan forbli offentlig hvis Michael Dells opprinnelige tilbud ikke aksepteres.

"Han har en visjon for Dell som inneholder alle de store brikkene, og han foretrekker å holde seg offentlig til dismemberment," sa Gottheil.