Yahoo Investor Forslag er usannsynlig å presse Microsoft

På torsdag utstedte Mithras Capital, en investor i California og Yahoo, en uttalelse om at Microsoft kjøper Yahoo på USD 22 per aksje, $ 11 mindre per aksje enn Microsofts siste tilbud for hele selskapet, men fortsatt en premie over dagens pris.

Som en del av avtalen vil Microsoft avstå Yahoos asiatiske eiendeler og ikke-søk bedrifter. Ved Mithras 'beregninger, forutsatt at Microsoft er i stand til å selge av de ikke-søkende virksomheter ved Mithras estimater, vil avtalen koste Microsoft om 10,3 milliarder dollar.

Mens analytikere sier at Microsoft sikkert ikke ville ignorere en god mulighet til å kjøpe Yahoo, det er ingenting om dette forslaget som sannsynligvis vil presse Microsoft over kanten. "Jeg må beskrive det som et langt skudd," sa Andrew Frank, en analytiker hos Gartner.

I de omtrent tre månedene siden samtaler mellom selskapene falt fra hverandre, har den økonomiske nedbrytingen i USA drevet ned verdien av Yahoo's lager fra rundt $ 22 til rundt $ 12. Microsoft har heller ikke vært immun mot krisen, med aksjeprisen som faller fra rundt 26 dollar i juli til nærmere 22 dollar.

Mens nedgangen i aksjeverdien gjør Yahoo til et billigere overtakelsesmål, er sjansen for Microsoft å gjøre Et annet tilbud handler om selv, sa Sid Parakh, visepresident for egenkapitalforskning på McAdams Wright Ragen. "Det er en 50/50 mulighet for at de kommer tilbake," sa han.

Microsoft kan nå vurdere om det er bedre å kjøpe tilbake egen aksje eller kjøpe Yahoo, sa Parakh, fordi Mithras 'forslag verdsetter Yahoos lager på omtrent det samme som Microsoft er trading på. Mens du kjøper Yahoo kommer med fordelen av noen søkemarkedsandel, kommer det også med utfordringene ved å integrere et stort selskap. «Det er en avgang,» sa han.

Microsoft og Yahoo nektet å kommentere forslaget.

De endrede økonomiske forholdene gjør ikke nødvendigvis Yahoo til en søtere avtale, sa Frank. "Det kan være billigere, men den andre siden av mynten er at ingen vil bruke penger til noe," la han merke til.

Fra et taktisk synspunkt er Yahoo fortsatt omtrent så attraktivt et kjøp som det var da avtalen var sist Falt gjennom, sa Frank. "Hvis noe, har Microsofts søkeandel gått ned, noe som betyr at de trenger en søkeløsning mer enn noensinne," sa han. "Forutsatt at deres strategi fortsatt er å tilby en slags komplett konkurransedyktig serie mediealternativer for nettbaserte markedsførere, er det tydeligvis fortsatt et hull der."

Mithras, som eier 1,9 millioner Yahoo-aksjer, kaller forslaget til en kompromissavtale. Det ville kreve at Yahoo opphever sin såkalte giftpille. Det er en ansettelsesavtale som Yahoo vedtok etter Microsofts fientlige overtakelsestilbud som noen sier, ville oppfordre ansatte til å slutte i tilfelle et oppkjøp og ville tillate noen å samle sjenerøs avgangsbetaling. Fordi planen kan føre til betydelige kostnader for en Yahoo-kjøper, sier noen analytikere at det motvirker overtakelse.

Mithras-forslaget vil komme med litt risiko og utfordringer for Microsoft. Det krever at Microsoft hovedsakelig kjøper hele selskapet og selger så de asiatiske eiendelene og ikke-søkemessige virksomheter, forutsatt at Microsoft vil finne kjøpere som er villige til å ta disse bedriftene til nåværende markedsverdi.

Utover å finne slike kjøpere, ville Microsoft også står overfor utfordringen med å teknisk skille virksomheten, en potensielt skremmende oppgave, sa Frank. "Jeg har vært ganske skeptisk til hva det ville ta å skille ut Yahoos søkemessige virksomhet fra resten," sa han. "Det er et utfordrende forslag." Han sa at Yahoo har strukturert organisasjonen på en måte som integrerer lagerstyring med søk og visning, for eksempel, noe som vil gjøre det vanskelig å skille ut virksomheten.

Dette er ikke første gang Mithras har utstedt et forslag som beskriver vilkårene for en mulig avtale mellom Yahoo og Microsoft. I juli beskrev det en avtale hvor Microsoft ville kjøpe alle Yahoo for 33 dollar per aksje.

Som Yahoos aksjer fortsetter å dykke, vil aksjeeiere som Mithras sannsynligvis bli stadig mer engstelig. "Det er klart at mange av disse gutta har mistet penger," sa Parakh.